Za několika rychlými, prudkými oslabeními koruny od této hranice stojí s velkou pravděpodobností buď spekulanti, anebo samotná centrální banka, případně jejich kombinace. Pokud by šlo o spekulanty, tak by to znamenalo, že jsou ochotni uzavírat i malé zisky a mohlo by to snížit šance, že se dočkáme nějakého výraznějšího trendu posilování koruny.
Pokud za prudkými pohyby směrem k oslabení koruny včera ovšem stála centrální banka, tak by to znamenalo, že její rétorika ohledně velmi širokého mantinelu možného dalšího neoficiálního intervenování byla provedena pouze s cílem zmírnit tu největší počáteční volatilitu bezprostředně po oznámení exitu ČNB. Po pozdějším prohlášení guvernéra Jiřího Rusnoka, že roční posilování koruny o jedno až 1,5 procenta ročně by pro ekonomiku neměl být problém, v kombinaci s možnými skrytými intervencemi na trhu, se spíše zdá, že ČNB má naopak mantinel neoficiálních intervencí minimálně krátkodobě nastaven velmi úzce. A to někde na hranici 26,50 CZK, tedy cca dvě procenta od původního pevného kurzu.
Pokud by tyto úvahy byly pravdivé, tak se ČNB pravděpodobně snaží o velmi mírné posilování koruny, výrazně mírnější, než jaké jsou představy trhu a zejména spekulantů. Konec konců, historicky je běžné, že centrální banky po uvolnění pevného kurzu postupně rozšiřují pásmo obchodování a začínají na mantinelech řádově několika málo procent. ČNB může pásmo dle situace časem rozšířit.
Pokud by takto malé posílení koruny trvalo, byla by to velmi špatná zpráva pro spekulanty. Čas bude postupně ukusovat z jejich forwardových pozic hodnotu v případě, že se aktuální spotový kurz a úrokový diferenciál nebude příliš měnit.
Na to hodnotit úspěch ČNB je ještě brzy, ale zatím to vypadá, že nad spekulanty vítězí 1:0.

Martin Vlček
Martin Vlček působí jako analytik společnosti BH Securities. Předtím pracoval pro americký investorský server SeekingAlpha.com a působil také 13 let v produktovém managementu ve start-upech a korporacích. Je držitelem prvního stupně americké zkoušky pro analytiky CFA (Chartered financial analyst). K jeho oblíbeným investičním tématům patří zejména americké akcie, volatilita, opce, komodity (zejména ropa, zemní plyn a zlato) a měny.